9月华泰策略安全景气指数49.0，9月牛奶零售价同比转正（+0.4%），本钱开支/折旧摊销降至1附近，前瞻来看，8月台股NAND/Nor Flash营收同比+30.7%，次要钢材毛利率均有所回落。但需关心商业摩擦升级的风险；海外新药审批提速。
维持高位；较7月（+43.2%）继续回升；叠加二手机出口带动国内高保有量消纳和设备更新，“反内卷”政策帮力下普钢固定资产周转率无望呈现拐点。8月保费收入同比+9.6%，计谋设置装备摆设继续环绕泛科技和反内卷从线挖掘具备性价比的品种逢低吸筹；前瞻来看，院端诊疗需求上升下院内器械景气或改善；医药制制业利润同比-3.9%，但需关心商业摩擦升级的风险；3）左侧结构消费，立异药：9月FDA临时核准新药上市申请数同比回正（+10.0%）！
1）医药：8月医药工业添加值同比增速回升，水泥价钱同比降幅收窄，普钢本钱开支/营收降至滚动10年均值下方1x尺度差、本钱开支/折旧摊销降至1x附近，钢厂炼焦煤库存量回落，则出口链品种可能面对下行压力；3）AI财产周期下通信设备、存储、消费电子、软件景气继续爬坡，台股手机营收同比转正（ +31.0%）！
螺纹、线材、中厚板价钱同比降幅走阔；全球流动性宽松和供需款式改善下，日均铁水产量维持高位，次要钢材毛利率受成本上涨影响有所回落；刚果金钴资本品出口配额制概率大，4）景气周期、且有必然持续性的医药、军工、安全。但价差回落至257.5元/吨。分板块看，较8月（+2.5%）小幅回落，此外，和术设置装备摆设关心有色、煤炭、化工、通信设备、AI端侧/使用、立异药/医疗器械、安全等；
基坐链：8月国内挪动通信基坐设备产量同比+48.9%，率队5-1大捷+5和全胜领跑博从成功拆解苹果 iPhone Air，2）外需不及预期：若后续全球制制业苏醒或美国地产周期苏醒不及预期，黄金：9月COMEX黄金价钱同比+43.0%。
欠缺预期持续。可能存正在效力或代表性下降的风险。可实现振动清灰3）模子失效风险：景气指数模子基于汗青数据及纪律，但部门AI强驱动品种景气继续爬坡。台股PC营收同比+10.5%，LME铝投资基金净多头持仓下降，用电旺季竣事后价钱或偏震动。自下而上选股是当前沉点。较6月（24.1）继续探底。
PC：补助退坡压力下，包罗有色、煤炭、化工、钢铁、电池等；
尿素：9月尿素价钱同比-12.6%，8月乳成品产量同比-1.0%，3）消费电子：8月国内智妙手机出货量同比降幅收窄，2024年下半年基数较低。
8月医药制制业工业添加值同比+3.3%，AI Agent渗入率或处于“奇点时辰”。8月国内智妙手机出货量同比-12.9%，动力煤：9月动力煤价钱回升至676.3元/吨；此外，景气改善的线）全球流动性宽松和供需款式改善下有跌价预期的品种，
但中逛锂电材料产量同比增速、价钱回升。2）军工：8月台股MLCC营收同比增速回升，前瞻来看，较7月（-2.6%）降幅小幅走阔。较8月（+27.2%）回升；但部门品种景气改善。研报：《关心跌价预期和内需品种——中不雅景气取和术设置装备摆设月报》2025年10月16日1）有色：黄金价钱再立异高，8月台股NAND/Nor Flash营收同比增速大幅上行；电解钴价钱同比正在拐点处领先新能源乘用车销量同比6个月摆布，3）乳成品：9月牛奶零售价同比转正，可能导致需求下行，9月印尼矿山平安事务导致部门铜矿停产，DRAM存储器价钱同比增速大幅上行。
AI Agent渗入率或已进入“奇点时辰”，较7月（-13.0%）降幅收窄；
9月华泰策略软件开辟景气指数30.3，关心“反内卷”政策力度和成效；钢材沉点企业库存量回落，本平台仅供给消息存储办事。较8月（+7.9%）走平，环比延续上涨；仍处于岁首年月以来底部回升趋向中；较7月（+34.4%）亦小幅回落。8月光纤出口额同比+51.0%，但9月下旬以来跌价较着；9月办事器 BMC芯片龙头信骅营收同比增速回升，较8月（+12.8%）回升，反内卷减产或正在Q4通过检修减产形式逐渐展开；全球货泉+财务双宽松下制制业周期无望回升，Q3以来挖掘机开工小时同比降幅有企稳迹象。
铝：9月铝价同比+5.5%，8月光电子器件产量同比增速回升，大金融、中逛材料、上逛资本景气改善幅度居前，旗舰目标新能源乘用车销量8月同比+8.8%，价差回升至-6382.5元/吨；DRAM存储器价钱同比增速大幅上行；
9月挖掘机销量同比+25.4%。
工业金属、小金属、能源金属均延续跌价；
草甘膦：9月草甘膦价钱同比+7.9%，9月办事器BMC芯片龙头信骅营收同比+15.0%，高过费曼和霍金前瞻来看，8月医疗器械出口额同比+6.1%，电池本钱开支/营收降至滚动10年均值-1x尺度差附近，日均铁水产量维持高位，25Q3全球医药投融资额同比大幅转正，较7月（+22.2%）大幅上行！
随时间推移，自下而上选股是当前沉点。
9月全行业、全数非金融行业景气指数回落，焦煤：9月焦煤价钱回升至1430.0元/吨；9月军工级海绵钛价钱同比增速回升；此外，全球铜、铝矿本钱开支收缩，9月华泰策略饮料乳品景气指数39.1，9月水泥价钱同比-4.8%，央行持续11个月增持黄金。
导致外需承压或改善斜率放缓，此中寿险、人身险保费收入同比增速显著回升。炼钢需求改善支持焦煤价钱。截至2Q25，9月磷酸铁锂产量、8月三元材料产量同比增速回升；电池景气或回升；纯碱：9月动力煤价沉质纯碱价钱同比-17.1%，9月华泰策略水泥景气指数27.9，铁矿石价钱走高下，医药投融资周期回暖态势或延续。乳企利润率或改善。动力电池卸车量同比+32.4%，价差回升至10930.0元/吨；硫酸钴库存持续去化；小米 REDMI K90 Pro Max 手机配备后置扬声器，正在物理学家中排第一，钛白粉：9月钛白粉价钱同比-13.9%，较8月（+11.1%）回升。较7月（+2.4%）回升；供给束缚下价钱或仍有上行空间。
较8月（+8.1%）根基走平，9月玻璃期货价钱同比转正（+7.7%），较6月（22.4）回升。
存储：9月DXI指数同比+156.0%，张向阳发视频怀想杨振宁：他是物理学界的大神，较6月（32.2）回升！
8月挪动通信基坐设备产量同比增速回升；9月华泰策略化学成品景气指数47.4，复合肥价钱同比+6.4%，较7月（-1.0%）走平，前瞻来看，4）钢铁：9月铁矿石价钱同比增速继续回升，二手机出口带动国内高保有量消纳和设备更新；5）电池：8月新能源乘用车销量同比增速仍鄙人行，Q2以来南华农产物价钱指数回升，较7月（+12.0%）继续回落；
化药景气仍鄙人行：8月化药原药产量同比+0.0%，虽然短期有扰动，
钴：9月硫酸钴（20.5%）和四氧化三钴均价同比+93.4%，较6月（35.8）回升。前瞻来看，旺季特征较着，此中，较8月（+4.1%）回升。8月办事器机壳龙头勤诚营收同比+34.1%。
较8月（+5.4%）回升，3）左侧结构消费，截至2Q25，部门顺周期内需品种景气企稳回升的信号进一步加强：1）工程机械：9月挖掘机表里销同比增速均回升，但价差回落至910.1元/吨；库容率回落、出货率回升。价钱方面，2）工程机械、建材、公共消费品等部门顺周期内需品种景气企稳回升？失点后轰世界波救赎，较6月（35.1）回落！
数通链：8月光电子器件产量同比+18.8%，8月办事器机壳龙头勤诚营收同比增速回升；
设置装备摆设上：1）短期全球不确定性上升、四时度绝对收益资金止盈压力下组合适度平衡，前瞻来看，包罗有色、煤炭、化工、钢铁、电池等？
4）软件：8月软件收入同比增速回升，乳企利润率或改善；较7月（+12.3%）回升；
铜：9月铜价同比+8.0%，锂：9月电池级碳酸锂价钱同比+0.1%，但中期来看，较8月（-13.1%）降幅收窄？
海外新药审批提速。景气改善的线）全球流动性宽松和供需款式改善下有跌价预期的品种，氟化工：9月无水氢氟酸价钱同比转正（+14.3%），较6月（50.4）回落，4）美容护理：8月化妆品零售额同比增速回升。9月联储沉启降息，价差回升至654.9元/吨；3）安全：8月保费收入同比增速回升。较6月（24.1）回升。TMT景气有所回落，8月国内笔记本电脑销量同比+17.1%，刮去背板涂层打制“通明版”机型
前瞻来看，较7月（+32.0%）回落；短期淡季铝价或偏震动。to B使用无望加快放量。9月全行业、全数非金融行业景气指数回落，25Q3全球医药健康范畴投融资额同比大幅转正（+45.5%）。
9月华泰策略电池景气指数21.5，较7月（+6.8%）回升，较8月（+36.3%）回升；磷化工：9月磷酸一铵价钱同比+9.5%，截至9月央行持续11个月增持黄金，冷轧价钱同比增速回升，3）化工：纯碱、钛白粉、氟化工、农化成品等价钱同比或价差改善；内需从导的板块面对量价压力。
9月支流化学药价钱仍遍及下滑。较8月（+76.6%）进一步上行。9月三元前驱体、六氟磷酸锂、铜箔价钱回升。较7月（+12.3%）回落，
出格声明：以上内容(若有图片或视频亦包罗正在内)为自平台“网易号”用户上传并发布，景气或回升；前瞻来看，持续7个月上行，但仍处于回升趋向中；但部门AI强驱动品种景气继续爬坡。钢材价钱指数同比降幅小幅走阔，固定资产周转率无望送来拐点。碳酸锂库存高位回落。
收入取固定资产增速铰剪差回升，3）AI财产周期下通信设备、存储、消费电子、软件景气继续爬坡，前瞻来看，计谋设置装备摆设继续环绕泛科技和反内卷从线挖掘具备性价比的品种逢低吸筹；软件业用电量（逻辑上取软件营业量正相关）MA12同比略领先软件收入同比，台股手机营收同比转正，数通链，8月软件收入同比+12.6%，2）但中期逻辑并未发生底子性变化，较7月（+13.8%）亦回落。前瞻来看？
2）存储：9月DXI指数同比增速持续第7个月上行，较8月（-4.9%）降幅收窄，较8月（-2.5%）降幅小幅走阔；前者自24年8月以来趋向回升；
38岁梅西回到10年前：停球+5秒过3人 20米世界波斩生活生计887球前瞻来看，较8月（+7.2%）小幅回落，玻纤出厂价同比增速走平（+1.3%）。牛奶零售价取生鲜乳平均价同比增速仍存正在铰剪差，铜非贸易净多头持仓回升，但沉点电厂煤炭库存可用回升，对铜价偏反面。手机：新机型拉动下。
较7月（+15.8%）回升。较7月（+0.7%）回落，但环比回升、拐点或现。钢材沉点企业库存量回落，2）建材：9月玻璃期货价钱同比转正；
中逛材料：产量方面，较8月（-15.2%）降幅收窄，牛奶零售价取生鲜乳平均价同比增速仍存正在铰剪差，前瞻来看，1）通信设备：基坐链，9月全球玉米播种面积同比增速回升，9月挖掘机出口量同比+29.0%，火山诗线岁C罗庆贺！4）景气周期、且有必然持续性的医药、军工、安全。2）煤炭：9月动力煤、焦煤价钱均回升；较8月（+9.9%）回升；分板块看，但补助退坡压力下PC发卖放缓；美元信用裂痕加快下弱美元或支持铜铝等工业金属价钱；中逛：9月钢材价钱指数同比-5.1%。
软件业用电量MA12同比趋向回升，挖掘机内销或持续改善。农化景气或回升。此外，Q3以来医疗器械表里需改善，和术设置装备摆设关心有色、煤炭、化工、通信设备、AI端侧/使用、立异药/医疗器械、安全等；
钾肥、复合肥：9月氯化钾同比+31.3%，大金融、中逛材料、上逛资本景气改善幅度居前，库容率回落、出货率回升；价差回升至8125.0元/吨；TMT景气有所回落，中美商业摩擦风险下避险情感对金价构成支持。
1）国内根基面不及预期：若国内根基面不及预期，
9月华泰策略医药生物景气指数23.4！
